什么是套利,如何理解无套利定价原则

2024-04-16 16:22

1. 什么是套利,如何理解无套利定价原则

套利亦称“利息套汇”。
主要有两种形式:
(1) 不抛补套利。即利用两国资金市场的利率差异,把短期资金从低利率的市场调到高利率的市场投放,以获取利差收益。
(2) 抛补套利。即套利者在把短期资金从甲地调到乙地套利的同时,利用远期外汇交易避免汇率变动的风险。
套利活动会改变不同资金市场的供求关系,使各地短期资金的利率趋于一致,使货币的近期汇率与远期汇率的差价缩小,并使资金市场的利率差与外汇市场的汇率差价之间保持均衡,从而在客观上加强了国际金融市场的一体化。
套利定价对于一个有N个资产,K种因素的市场,如果存在一个证券组合,使得该证券组合对某个因素有着单位灵敏度,而对其他因素有着零灵敏度. 那么该证券组合被称为纯因素证券组合.rf是无风险收益率,λ每单位灵敏度的某因素的预期收益溢价。

扩展资料:
套利定价理论假设:
1.投资者有相同的投资理念;
2.投资者是非满足的,并且要效用最大化;
3.市场是完全的。
与资本资产定价模型不同的是,套利定价理论没有以下假设:
1.单一投资期;
2.不存在税收;
3.投资者能以无风险利率自由借贷;
4.投资者以收益率的均值和方差为基础选择投资组合。
参考资料来源:百度百科-套利定价理论

什么是套利,如何理解无套利定价原则

2. 无套利定价法的无套利定价法

众多套利者这样做的结果,将使较高现值的投资组合价格下降,而较低现值的投资组合价格上升,直至套利机会消失,此时两种组合的现值相等。这样,我们就可根据两种组合现值相等的关系求出远期价格。例如,为了给无收益资产的远期定价我们可以构建如下两种组合:组合A:一份远期合约(该合约规定多头在到期日可按交割价格K购买一单位标的资产)多头加上一笔数额为Ke^[-r(T-t)]的现金;组合B:一单位标的资产。在组合A中,Ke^[-r(T-t)]的现金以无风险利率投资,投资期为(T-t)。到T时刻,其金额将达到K。这是因为:Ke^[-r(T-t)]*e^[r(T-t)]=K在远期合约到期时,这笔现金刚好可用来交割换来一单位标的资产。这样,在T时刻,两种组合都等于一单位标的资产。由此我们可以断定,这两种组合在t时刻的价值相等。即:f+Ke^[-r(T-t)]=Sf=S-Ke^[-r(T-t)] (1.1)公式(1.1)表明,无收益资产远期合约多头的价值等于标的资产现货价格与交割价格现值的差额。或者说,一单位无收益资产远期合约多头可由一单位标的资产多头和Ke^[-r(T-t)]*单位无风险负债组成。

3. 如何套利?当远期汇率为多少时无套利机会?

汇率不变情况下,由于利率差的存在可以套利,做法:借人民币即兑换成美元,进行美元投资,到期时,美元投资本利收回再兑换成人民币,减去借人民币的本利,即为收益,理论上收益为利差1%。
根据利率平价理论,当利率高的货币贬值,贬值率与利差一致的时候就没有套利的机会了,本例中以一年期为例,理论上当远期汇率=6.6*(1-1%)=6.534时无套利机会

如何套利?当远期汇率为多少时无套利机会?

4. 在套利操作中,套利者通过即期外汇交易买入高利率货币,同时做一笔远期外汇交易,卖出与短期投资期限相吻

正确答案:A
解析:掉期交易适用于短期套利的场合。在套利操作中,通过即期外汇交易买人利率高的货币,同时做一笔远期外汇交易,卖出与短期投资期限相吻合的该货币。这样,无论日后利率高的货币汇率如何贬值,套利者都不会受到影响。

5. 用无套利原则证明现货-远期平价原理。

下面我们利用无套利原理给出利率平价理论的证明。假设本国的利率水平为i,同期外国的利率水平为i*,即期汇率为S(直接标价法),远期汇率为F。
若投资者用1单位本国货币在国内投资,到期的收益是(1+i);若投资者选在国外投资,则必须先将1单位的本币兑换为1/S的外币,再进行投资,到期的收益是(1+ i*)/S;按照约定的远期汇率F兑换,则可以收回本币(1+ i*)F/S。
投资者比较在两国的投资收益,以确定投资方向。若(1+i)>(1+ i*)F/S,资本将从国外转移至国内,于是本币的即期汇率上升而远期汇率下降,外币汇率变化相反。若(1+i)<(1+ i*)F/S,资本将从国内转移至国外,于是外币的即期汇率上升而远期汇率下降,本币汇率变化相反。套利性资金流动最终使得在两国的投资收益相等,即:
(1+i)=(1+ i*)F/S               1
或者F/S = (1+i)/(1+ i*)           2
给等式2两边减去1,可得:
F-S/S = (i- i*)/(1+ i*)            3
公式3表明;当I>i*时,则F>S,即远期外汇出现升水;当I<i*时,则F<S,即远期外汇出现贴水。公司3可以写成:
 (F-S/S) + (F-S/S)×i* = i- i*                4
由于(F-S/S)×i*是两个百分比的乘积,通常较小,可以忽略不计。所以:
(F-S/S) =  i- i*                         5
公式5就是利率平价方程式。它表明:如果国内利率高于国外利率,远期外汇必然升水;如果国外利率高于国内利率,远期外汇必然贴水,并且升(贴)水率大致等于两国的利率差。利率平价理论得证。

用无套利原则证明现货-远期平价原理。

6. 求帮助计算下列货币的远期套算汇率。

汇水点数前小后大为远期升水,前大后小为远期贴水
远期:USD/DEM = (1.6220-0.0176)/(1.6230-0.0171)=1.6044/1.6059
远期:USD/JPY =( 108.60+0.10)/(108.80+0.78)=108.70/109.58
远期:DEM/JPY=(108.70/1.6059)/(109.58/1.6044)=67.6879/68.2997(交叉相除)

7. 为何远期市场的汇率有买入价和卖出价之分,而期货市场则无此区别

远期市场的汇率有买入价和卖出价之分,而期货市场则无此区别是因为参与者不同。参与者不同 只要按规定交纳必要的保证金,几乎任何投资者均可进行外汇期货交易;远 期外汇市场的参与者大多为专业化的证券交易商或资信程度良好的大厂【摘要】
为何远期市场的汇率有买入价和卖出价之分,而期货市场则无此区别【提问】
远期市场的汇率有买入价和卖出价之分,而期货市场则无此区别是因为参与者不同。参与者不同 只要按规定交纳必要的保证金,几乎任何投资者均可进行外汇期货交易;远 期外汇市场的参与者大多为专业化的证券交易商或资信程度良好的大厂【回答】
流动性不同 由于大量投机者和套利者的参与,外汇期货市场的流动性很好;而远期外汇 市场参与者多为避险者,市场流动性差,规模小,常常会有有行无市的现象【回答】

为何远期市场的汇率有买入价和卖出价之分,而期货市场则无此区别

8. 外汇掉期:其本质上是利率产品


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